Este artículo fue publicado en TRIBUNA DOMINICAL
de EL COMERCIO el 25.07.2021
https://www.elcomercio.es/opinion/necesaria-recuperacion-bursatil-20210725001117-ntvo.html
La necesaria recuperación bursátil
Es importante que las empresas logren financiación y que la Bolsa les resulte atractiva, también, porque es una vía financiera adicional a la bancaria
En este curso académico que toca a su fin, he
tenido el honor de llevar a cabo un proyecto articulado entre la institución
que me solicitó su ejecución, BME (Bolsas y Mercados Españoles) y la FUO
(Fundación Universidad de Oviedo). El objeto de la investigación, a disposición
del amable lector en español y en inglés
(https://www.bolsasymercados.es/ing/StudiesResearch/Docu mnt/5417How to make
Stock Marketsmore attractive for companies) era proponer medidas que ayudasen a
reactivar la cotización bursátil. ¿Por qué es necesario esto? Si puede cerrar
el taller mecánico de la esquina, ¿por qué no va a poder cerrar la Bolsa? Todo
puede cerrar si no se gestiona bien -aviso a nuevas incorporaciones en la
jefatura de Gobierno- pero las consecuencias son más graves según de qué se
trate. Que cierre la Bolsa no es solo negativo para esta histórica institución,
sino para la financiación de las empresas españolas que son las que generan
riqueza y empleo. Otro aviso: las empresas no son demonios explotadores sino el
motor de una economía fuerte y todo lo que se pueda hacer para que trabajen en
libertad -felizmente vivimos en una economía de libre mercado y hasta los
comunistas chinos lo han entendido para sí-, sin problemas de financiación, sin
aburridas e innecesarias trabas burocráticas del Gobierno de turno -que a veces
las pone más que nada para mostrar que existe y tiene algo que hacer-, sin
sobrecargas impositivas, todo lo que vaya en esa línea es beneficioso para las
empresas. Para los empresarios, merecidamente añadiría yo, por lo que arriesgan
en su actividad, para los empleados y para todos los ciudadanos del país,
porque dichas empresas pagan impuestos, cuando tienen beneficios, claro. Que
logren financiación es importante y que la Bolsa les resulte atractiva,
también, porque es una vía financiera adicional a la bancaria.
Como señalo
en mi informe, la crisis puso en evidencia la necesidad de buscar fórmulas que
permitiesen a las empresas diversificar sus fuentes de financiación y hacer uso
de los mercados de valores en sus estrategias de crecimiento y expansión. Con
la decisión de los gestores de los mercados, cierto apoyo de algunos gobiernos
y la voluntad declarada de la UE para favorecer mecanismos de acercamiento de
las empresas a los mercados, en los últimos años se han conseguido algunos
logros, especialmente en el ámbito de las pequeñas y medianas empresas. En
España, ejemplos de ello son el crecimiento del MAB (Mercado Alternativo
Bursátil, ahora BME Growth) y el MARF (Mercado Alternativo de Renta Fija). Sin
embargo, el mar de fondo sigue siendo preocupante: en lo que va de siglo el
número de empresas cotizadas en los mercados de valores no para de descender,
sobre todo en países desarrollados. Es evidente que algo se nos está escapando
y no somos capaces de revertir una tendencia que entendemos que es negativa si
realmente queremos favorecer un crecimiento más saludable y equilibrado de la economía
en su conjunto.
En mi
investigación propongo, entre otras, las siguientes medidas: promover la
participación de las pymes en los mercados de valores, acelerar la puesta en
marcha de alternativas europeas de inversión público-privada previas a la cotización
(SME IPO Fund Options), abundar en medidas nacionales ya propuestas sobre
vehículos de inversión en empresas pequeñas y medianas con potencial de
crecimiento, crear una cultura de participación en los mercados de acciones,
mejorar los incentivos fiscales de la cotización y de las OPIs (Ofertas
Públicas Iniciales), promover, por parte de los poderes públicos y con apoyo
del sector privado, un 'espacio' para la formación y el asesoramiento
independiente y gratuito a las empresas en materia de financiación, desarrollar
un marco regulatorio equilibrado que permita la innovación, promover el diálogo
entre empresas e inversores, reconocer el papel de los mercados de capitales
públicos en el desarrollo de una economía sostenible, eliminar trabas a la
actuación de los inversores institucionales y minoristas, analizar las ventajas
e inconvenientes de fórmulas novedosas de entrada en los mercados como las SPAC
(Special Purpose Acquisition Company), adaptar figuras como el Direct Listing a
la realidad española y europea, simplificar la regulación para facilitar el
acceso a cotización y motivar a las empresas de que la mejor forma de ganar
tamaño es mediante la presencia en Bolsa.
En
definitiva, en mi informe dejo claro que resaltar los beneficios sobre los
costes de la cotización bursátil es una medida global necesaria para mejorar la
situación que nos ocupa y ser capaces de cambiar una tendencia descendente del
número de cotizadas. Además, contener o moderar los costes de cotización sería
muy recomendable, promoviendo los incentivos fiscales y aligerando la
burocracia del proceso sin que sea vea mermada la seguridad jurídica para los
inversores, lo cual es una tarea compleja pero no imposible. A la luz de la
coyuntura actual, considero que es un esfuerzo deseable con la vista puesta en
el medio y largo plazo. En 2020 debutó solamente Soltec y a finales del 2020 y
con el arranque del 2021, el presidente de la CNMV, Rodrigo Buenaventura,
avanzó que se producirían «media docena» en el primer semestre del año. No se ha
cumplido esa media docena, pero ahí están Línea Directa, Ecoener y Acciona
Energía -filial de renovables-, como nuevas entradas. El auge de los fondos de
capital privado, que en mi opinión afecta mucho, debería servir para
complementar y no para llevar a las empresas a renunciar a estar presentes en
el parqué.
ARTÍCULO DESTACADO EN LA SELECCIÓN DE PRENSA DEL DUO. DIARIO DE LA UNIVERSIDAD DE OVIEDO
